两个因素困扰市场

       由于上周五A股市场的急跌，使得昨日A股市场在开盘时就小幅低开。后由于中国石化等个股的一度强势，A股市场有所企稳。 但可惜的是，奥运概念股等板块出现了明显资金流出的迹象，从而使得大盘在午市后只得再度跳水，上证指数不仅仅击穿了前期2566点的低点支撑，而且还击穿2500点的支撑，形成典型的跳水走势。

       为何跳水

      一些业内人士普遍预计近期A股市场的走势不佳，一是因为奥运概念股在上周五就出现了利好兑现后的资金出逃迹象，这将对A股市场带来一定的压力。二是因为成交量一直未有明显放大，显示出增量资金进场步伐缓慢。故单纯依靠存量资金的努力，显然难以达到提振多头做多冲动的目的。因此，大盘震荡也在情理之中。

      但是，昨日的A股市场却显然不是震荡，而是大幅跳水，上证指数的跌幅高达5.21%，这也使得上证指数创出20个月以来的低点，如此的走势的确出乎市场的预期之外。值得指出的是，如此的走势还是在市场存在着两方面企稳契机的大背景下出现的，一方面是因为美股在上周五大幅上涨，这给港股以及港股的中资股均提供了一定的高开的预期，理论上这就会对A股市场的H股板块有着较强的做多动能，但想不到的是，此类个股在昨日只是起到了相对抗跌的作用，而未起到领涨的态势。另一方面则是因为关于大小非问题再现暖风频吹的格局，尤其是媒体关于央企在近期不会减持股权的报道更是如此。故，昨日的A股市场跳水的确出乎市场的预料。

       双重压力或抑制弹升预期

      正由于此，有观点认为大盘之所以有如此出乎意料的走势，不排除有资金刻意打压，希望获得政策面救市的信息。而且，历史走势也多次显示出，急跌后A股市场往往会出现一定的反弹契机，所以，对今日A股市场的反弹存在着较大的乐观预期。

      不过，笔者认为，有两方面的压力在抑制着这一急跌后的反弹预期，一是PPI数据的高企。国家统计局周一发布的消息称，7月份，工业品出厂价格同比上涨10.0%，该涨幅创下了12年新高。数据显示，7月，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.4%。由此不难看出，能源和黑色金属价格大幅上涨是推动PPI创新高的主要因素。这对于机构资金来说，不仅仅意味着未来上市公司业绩增速有放缓的可能，而且也意味着CPI回落预期仍面临着一定的压力，从紧货币政策的松动预期也面临着PPI数据高企的挑战，既如此，他们仍然难以大规模出动有生力量去建仓。

      二是B股市场的急跌与美元出现升值苗头之间存在着极强的巧合关系。不可避免地对市场参与者来说产生一定的新预期，比如说是否意味着全球资金流向出现新的动向，即从发展中国家流回美国，这可能也是近期美股持续大涨但B股大幅调整的原因，事实上，近两个交易日，上证B股的跌幅均超过8%，颇有领跌的态势，这在近期不多见，故难怪有观点认为这不排除有热钱流出我国资本市场的可能性。既如此，A股市场在近期的资金面的确不易过分乐观，这一因素也会抑制A股市场急跌后的弹升预期。

      无外力推动 仍将低位震荡

      正因为如此，笔者认为，表面上来看，同一跳水颇有些意外，但如果考虑到上述两大因素，似乎也在情理之中。更何况，也有观点认为前期维稳行情所积累的做空能量在近两个交易日的集中释放，所以，近期A股市场单纯依靠内力结束调整的话，仍需要较长的时间与较深的调整幅度作为代价。但是，如果此时出现强有力的利好政策，A股市场或将借此而结束调整。

      综上所述，笔者倾向于认为如果没有利好政策，A股市场仍将低位震荡，B股市场的走势与A股市场成交量变化将成为近期研判近期市场的风向标。与此同时，投资者也可对跌幅较猛的港口机场、高速公路、水电等业绩增长相对确定的品种可低吸持有，他们或将成为大盘的避风港（渤海投资研究所）

      权重股无为 导致市场“跌跌”不休

     2008年上半年以来，市场运行整体趋势在下降过程中。从主要指数走势叠加明显看到，中小板企业指数活跃度较高，市场表现相对跌幅小于上证180指数和上证50指数。

     2008年以来主要指数走势对比

      大盘指标股指数表现差强人意,一方面使得市场跌势不止；另一方面在阶段性利好的过程中使得市场的反弹毫无生气，并缺乏应有的持续性。

       2008年两个阶段出现小幅反弹：4月22日－5月5日；7月3日－7月28日。从下表中可以看到，在4月22日至5月5日印花税利好反弹阶段，市场处于普涨，各指数表现也相对均衡；而7月3日上证综指触及2566点的超跌反弹阶段，指数的差异化表现预示后期走势并不乐观：作为大盘权重指数沪深180和沪深300相对涨幅滞后。回顾2007年初至6124点的牛市行情，在10个月中上证180和沪深300指数涨幅均超过上证综合指数。而2008年没有大盘权重股支持的反弹行情持续程度很差。

       进而我们重点分析沪深300权重股的表现。沪深300中占比权重最大的行业是金融、保险业，其次是采掘业。

       2008年以来行业阶段性表现，除电力、煤气及水生产和供应业之外，金融保险业的跌幅位居第二位达到－48.7%，采掘业跌幅为－45.7%。以中证公司行业分布看，金融和地产权重占比高达36.58%。这两个权重行业的市场表现势必会影响大盘整体走势。

      从沪深300前20个权重股分析，2008年至今平均跌幅-45.63%，接近上证指数－47.85%的跌幅。正是因为大盘蓝筹权重股无所作为，导致了市场指数的深幅下挫。

       从最新的上证综合指数权重股占比分析，中国石油、工商银行、建设银行、中国石化、中国银行、中国人寿权重比重在4%以上。其中中石化和中国人寿权重杠杆效应最为明显，用以调控指数的作用相比也更为重要。由于我国指数编制的原因，目前控制和调控指数相对困难，不能像成熟国家仅控制住30－50只个股市场指数的趋势就已经明朗，但是阶段性调整权重股的资金流量，仍然会对市场带来一定程度的影响。

      从近期上证综指分析，机构资金呈现净流入和净流出间隔状态，流入和流出处于均衡状态。煤炭石油、钢铁、有色金属等板块资金流出较为明显。